华国时间，凌晨4点21分。
张扬在整理好交易策略后，再次打开彭博终端。
这回微软和亚马逊两家科技巨头的季度财报，齐刷刷冲上了彭博终端的词条热搜榜。
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微软Q3营收145.0亿美元，同比增加6%，但市场预期营收上限是148亿美元，略低于乐观预期。
净利润则是40.1亿美元，同比增加35%，每股收益0.45美元，利润端符合市场预期。
不过要说财报的核心亮点，那一定是Windw7销量火爆，是史上卖得最快P作业系统，Windw板块收入同比+28%，办公软体业务稳健，娱乐设备部门亏损大幅收窄。
有利好也有利空，企业端复苏力度没有想像中强。
现在距离微软Q3财报发布已经过去5分钟，它的股价也被市场再度定价，盘后下跌1.32%，现报价格是30.96美元。
反观亚马逊的Q1财报，净销售额是71.3亿美元，同比增加46%，大幅超出市场预期。
净利润2.99亿美元，同比增加68%，每股0.66美元，盈利同样大幅超出市场预估。
财报亮点是线上零售爆发，非图书类百货商品暴涨72%，Kindle电子书器成为公司最畅销硬体，AW业务也开始加速增长，北美和海外业务同步高增。
「亚马逊这份财报不错啊。」
张扬还以为自己记错数据了，随手打开亚马逊的分时盘面，查看它盘后的价格。
这不看不要紧，一看，直接把亚马逊的股价给看崩了。
原本摸到159美元，盘后涨幅超6%的盘面，瞬间上演「断头台」。
「嗯？」
张扬都愣了一会。
这么好看的Q1财报上演断头台，那就只有一种可能，那就是财报电话会议给出了极度负面的指引。
果不其然，当张扬打开直播间，弹幕清一色都是散户谩骂。
[里斯·斯特林]（美国）：你是在逗我吗？说Q2销售区间是在61到67亿美元，你这是要杀了我们股民啊！
[科林·费格森]（法国）：一句话让市场蒸发上百亿，不愧是资本家，我fuk你母亲的！
[伊凡·彼得罗夫]（印度）：我严重怀疑亚马逊E喝到下游恒河水了，要不然怎么能给出这么差的指引，简直就是外行！
[小野三次郎]（日本）：八嘎，亚马逊我要做空你，居然想让我亏钱，这不可能！
[凯·温彻斯特]（芬兰）：建议大家都来买诺基亚，我们诺基亚才是真正的价值投资标的，童叟无欺！
张扬只是看了弹幕内容，就已经知道为什么亚马逊会出现断头台走势。
炒股炒的是什么？
未来！
未来！
还是他妈的未来！
亚马逊给出的Q2指引意味着，二季度业绩增速会显著回落，也就可以解读成高速增长不可持续，为抢占市场持续投入成本，利润率会承压。
这就好比蓝海和红海的区别，如果一家企业的所属行业在蓝海，那么它的业绩和增速都可以体现在股价上，也能享受更高溢价。
可要是红海呢？
存量博弈，不被竞争对手打死就算好的了，更别提什么业绩增长，这就让企业和股价一同失去了想像空间。
这里可能有人要问，红海企业就不能投资？
答案是可以。
想投资红海企业，首先得去了解行业份额是否增长，而不是去看公司的各项基本面。
如果行业份额持续缩减，哪怕你想买的企业杀出重围，做到了行业大哥，也没有资本溢价空间。
在明白这个底层逻辑后，投资红海企业首先得看行业增长，如果行业整体是向上走的，只是因为企业内卷而导致红海，那么就可以从这些红海企业中挑选壁垒最深的。
这里需要特别注意的是，如果一个行业因为某些原因，比如说美国制裁而进入存量博弈，那么这个行业的企业将很难再有爆发行情。
除非——
它们业绩不再依靠美国市场。
当诺基亚、微软和亚马逊三家科技巨头交上财报答卷后，华国时间9点30分开盘的A股也开始「抄作业」。
通信技术、消费电子和计算机等板块齐刷刷放量大涨，但受楼市调控政策压制的地产和银行等板块则是深度回调。
如果要用后世话术点评就是，老登股正在被市场抛弃。
