）712亿。
基于目前增速，预计全年营收380亿元，GMV突破1500亿元。」
立刻有人嗤笑一声：「沈总，这380亿营收里，有多少是用于补贴用户、培养习惯的虚增部分？
外卖行业净利润率天花板也就6%，腾达生态强大，按顶格6%算，年利润不过2
2.8亿。
再减去刚才确认至少13亿社保成本，利润率瞬间被拉低到2.5%左右。
更何况，用户补贴在未来几年内恐怕都不会停止。
这意味着，今日优选可能在可预见的数年内，都无法实现帐面盈利。」
沈波阳面不改色：「正如各位所见，外卖是一个典型的高营收、高成本、战略性亏损的行业。
对于此类处于高速扩张期、以规模和市场占有率为优先的网际网路平台，市销率（P/S）是更合理的估值方法。」
熊小鸽立刻接口：「用市销率可以。但您这380亿营收，恐怕得打个对折，剔除掉补贴部分才算公允吧？」
沈波阳竟点了点头：「合理。腾达做事，讲究公充。可以按190亿核心营收作为估值基准。
鉴于今日优选的龙头地位、腾达生态赋能，6倍市销率是合理的。据此测算，今日优选估值为1140亿。
「6倍？不可能！」
「沈总，市场对高增长但亏损业务的P/S容忍度在3到6倍。
社保成本让今日优选带上了沉重的传统行业属性，这必然压制估值倍数，3倍是极限了。」
「对，3倍，570亿。这个数字已经充分考虑了腾达的背景和市场份额。」
「570亿都显得冒进了————」
反对声浪再次涌起，几乎一面倒。
「各位！」张勇不慌不忙，侃侃而谈，「当前类似体量的独角兽公司估值普遍在百亿美元量级。
但外卖作为刚爆发的赛道，且腾达承担了额外的社会责任成本，因此变得独一无二，难以直接对标。
但外卖是最高频次本地生活入口，能为平台带来巨大流量。
今日优选终极目标是即时零售，未来凭藉合规、稳定的运力，向即时零售拓展时拥有天然优势。
今日优选，将是华国第一个合法、合规、健康、可持续的同城即时物流公司。」
「即时零售！」沈楠鹏低声重复。
与熊小鸽交换了一个眼神，都看到了彼此眼中的意动。这个战略构想把故事的天花板陡然拔高。
会议室陷入了激烈的低声讨论和计算中。
良久，高领资本张磊再次开口：「张总，投资不仅是投行业、投模式，归根结底，是投团队、投创始人的格局。
今日优选真正的灵魂和创始人，是宋先生。
从开创外卖行业，到如今力排众议为骑手构建保障体系，再到清晰的即时零售战略。
无不体现出宋先生深远的前瞻性和坚定的社会责任感。高领资本欣赏并信任这样的格局。」
他略作停顿，环视四周，最后视线回到张勇身上。
「5倍市销率。以190亿核心营收为基，投后估值950亿。如果腾达接受这个倍数，高瓴资本愿意领投本轮。」
张勇心中一定。宋词给他的估值底线是4.5倍。5倍是超出预期的胜利。
但他脸上依旧平静，甚至微微皱了下眉，仿佛在艰难抉择。
几秒钟后，爽快回应：「张总快人快语，腾达也展现最大诚意。5倍，我们接受。投后估值950亿，本轮出让15%股权。」
