1，流量入口价值：全球每年超过4亿台诺基亚手机预装0vi服务，天然拥有海量用户基础，免费地图作为高频工具，将为应用商店、音乐服务、游戏业务引流。
2，商业化路径清晰：2010年二季度起，0vi商店将上线付费应用、包月音乐订阅、企业级导航服务三大变现模块，参考苹果Appre的转化效率，我们预计2010年服务业务营收将突破12亿欧元，同比增长45%。
3，估值重构：软体服务业务毛利率超过60%，远高于硬体业务的11%，占比提升将直接推高公司整体估值中枢，从纯硬体制造商向「硬体+服务」综合科技企业转型。
三，重磅产品与行业竞争。
3.1，我认为，塞班3.0作业系统+N8旗舰备货，将锁定诺基亚未来两个季度的业绩的增长。
尽管全新旗舰N8与塞班3.0系统预计三季度正式上市，但渠道备货已在一季度启动，对当期营收形成正向贡献。
根据爆料，塞班3.0作业系统针对触控体验全面优化，支持多点触控、多任务流畅运行，解决了初代塞班触控系统的核心痛点，产品力足以对标同期安卓机型与iPhne3G。
另外N8旗舰手机将搭载1200万像素蔡司认证镜头、720P高清拍摄、HDMI输出，硬体参数全面领先同期高端竞品，有望夺回欧美高端市场份额。
3.2，市场普遍担忧价格战导致利润率下滑，但我们认为诺基亚的供应链优势与成本控制能力被严重低估。
全球年出货量超4亿台，零部件采购规模远超同行，诺基亚的成本议价能力行业第一，元器件采购成本可比竞争对手低8%到10%。
功能机平台化设计持续推进，多款机型共用核心元器件，研发与制造成本被进一步摊薄。
高端机型占比提升，叠加服务业务高毛利贡献，公司整体毛利率将稳中有升。
四，财务预测与估值。
2009年，诺基亚全年营收409.84亿欧元，同比下滑14.7%，营业利润39.08亿欧元，营业利润率9.5%，每股收益0.43欧元，同比大幅下滑31.7%，每股派发股息0.4欧元，对应股息率4.1%。
我预测未来两年，诺基亚营收与利润率将持续上涨，预测数据如下——
1，2010年，诺基亚总营收442.5亿欧元，同比上涨7.9%，营业利润50.1亿欧元，利润率提升至11.3%，每股收益0.58欧元，同比大增34.9%，每股股息0.42欧元，对应股息率3.8%。
2，2011年，诺基亚总营收478.00亿欧元，同比增速维持8%，营业利润57.5
亿欧元，利润率进一步擡升至12%，每股收益0.68欧元，同比增长17.2%，每股股息0.46欧元，对应股息率4.2%。
当前股价对应2010年PE仅8.4倍，估值处于历史底部区间，随着一季度业绩超预期兑现、产品周期催化落地，估值修复空间充足。
考虑到诺基亚全球手机龙头地位、服务业务估值溢价、稳健的现金流与股息防御属性，给予2010年12倍PE估值溢价，按当前欧元兑美元汇率1比1.343换算，纽交所ADR的诺基亚目标价为22美元。
本报告基于公开信息与渠道调研编制，仅供参考，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。]
研报发布后，张扬便没有再管网际网路，而是伸了个懒腰，然后前往四季酒店的健身房。
生命在于运动，特别是有氧运动，一周两次可以大幅提升身体的免疫力，也能避免过度肥胖。
就在张扬前往四季酒店的健身房时，他发布的《诺基亚中长期投资研究报告》已经实时传回国内，并在jker游资频道被散户广泛讨论。
[北冥没鱼]：兄弟们，张扬大佬强势看多诺基亚，目标价是22美元，这口肉你们吃不吃？
[愿你我本无缘]：图片.jpg，在他转发瑞银看多研报的那一刻，我就已经3倍融资买入，果断做跟随！
[大头爸爸]：诺基亚这种巨无霸的确是必涨的，现在消费电子行业持续复苏，外加它还有通信领域这头现金奶牛提供稳定营收，可惜我没有美股帐户，买不了。
[投资界巴菲特]：拉飒远征军的将士们，诺基亚，冲啊！！！
不同于安赛乐米塔尔集团和菲亚特集团的行业萎缩，消费电子行业正走在复苏的最前沿。
作为消费电子行业的绝对龙头，诺基亚几乎被市场一致性看好，散户们也不会怀疑张扬的这篇研报别有用意。
就最简单的道理，如果你信不过张扬的企业研报，难道还信不过野村、高盛、瑞银、摩根史坦利和德银等一众国际机构？
集体看多诺基亚不一定会涨，但却是大概率事件。
现在不单单是国内散户，国际散户更是对诺基亚的上涨深信不疑，纷纷在盘后下注。
或许是怕滑点太多，欧美各大券商又一次「拉闸」，关闭了诺基亚ADR存托凭证的盘后交易通道，最终股价定格在了16.78美元。
芬兰首都，赫尔辛基。
诺基亚总部大楼。
紧急风险会议刚进行到一半，所有人紧绷的神经尚且悬在半空，满脑子都是那位代号「jker」的欧洲空头。
——
央行流动性待命、千亿本土资本锁仓、养老基金全线禁减持、主权基金随时驰援，诺基亚的全套托底预案已经初步拟定。
就在约玛·奥利拉、安妮莉·图米宁和斯特兰·莫里森等人做好迎接史诗级空头砸盘的最坏准备时，一条席卷欧美金融圈的消息，瞬间砸碎了会议室里所有的既定判断。
「咚咚一」
会议室大门被敲响。
下一秒。
一位身着职业包臀裙，金发碧眼的性感女性走进会议室。
在所有人诧异的目光注视下，她来到董事长约玛·奥利拉身旁低语了几句，然后便退到一旁。
」
约玛·奥利拉陷入沉默，瞳孔不自觉地流露惊色。
一时间。
所有人都摸不着头脑。
「发生什么事了吗？」国有资产管控司特派专员斯特兰·莫里森忍不住询问。
「我们的应对方案都错了。」约玛·奥利拉摇了摇头，沉声道：「jker那家伙并没有唱空我们，而是唱多！」
「什么？」
「啊？」
「唱多我们？」
「这什么意思？」
顷刻间。
会议室议论声四起。
